淺析LED行業(yè)并購潮下的1+1＞2效應(yīng)

文章來源:恒光電器

發(fā)布時間:2014-06-30

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　　早在2013年，就有專家預(yù)言，LED行業(yè)將出現(xiàn)并購潮。在這個群雄逐鹿的LED照明年代，競爭早已進(jìn)入白熱化，各個有能力、有實力沖擊行業(yè)一線品牌的企業(yè)都不再掩飾其“野心”，希望通過產(chǎn)業(yè)快速擴(kuò)張來擴(kuò)大自己的競爭優(yōu)勢。并購潮愈演愈烈，LED行業(yè)“分分合合”的現(xiàn)象越發(fā)頻繁。

　　合久必分，分久必合乃是常事。德豪潤達(dá)與這對巨頭之間聯(lián)姻可謂是開啟了LED行業(yè)并購整合的先河，自此之后，行業(yè)內(nèi)并購案持續(xù)發(fā)酵。2014年，照明行業(yè)出現(xiàn)了多起并購案例。其中，工程照明，既有跨界大佬伺機(jī)而動，也有照明巨頭吞食小魚、慢魚，更有照明行業(yè)不同領(lǐng)域的企業(yè)抱團(tuán)取暖，擴(kuò)大各自優(yōu)勢。

　　并購潮起，1+1＞2？

　　首先，我們羅列一下2014年上半年LED行業(yè)比較著名的并購案例。

　　茂碩電源在今年年初發(fā)布公告， led商業(yè)照明，擬以2078.95萬元投資參股連碩設(shè)備。連碩設(shè)備為LED自動化設(shè)備制造商，客戶包括臺灣康舒、長方照明、創(chuàng)維等國內(nèi)一線LED照明公司。

　　2月24日，中京電子以2127萬元收購方正達(dá)100%股權(quán)，正式切入LED照明領(lǐng)域，方正達(dá)預(yù)估值達(dá)到2.86億元。

　　2月28日，水晶光電以1438萬元收購臺佳電子20%股權(quán)。

　　3月，芯片制造商 Microchip Technology (MCHP)以3.94億美元現(xiàn)金收購高壓模擬和混合信號芯片生產(chǎn)商Supertex，以加強(qiáng)其對醫(yī)療、LED照明、工業(yè)和電信行業(yè)的供應(yīng)。

　　5月21日，珈偉股份發(fā)布公告，為拓展國內(nèi)市場，珈偉股份公司與品上照明全體股東于5月19日簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，綠色照明，以1.23億迎娶品上照明。

　　5月24日，趕在停牌三個月大限的最后一天，中京電子披露收購方案，擬以發(fā)行股份及現(xiàn)金結(jié)合的方式收購湖南方正達(dá)100%股權(quán)。

　　5月27日，雷曼光電發(fā)布公告，公司擬現(xiàn)金出資3593.9萬元收購深圳市康碩展電子有限公司43.3%的股權(quán)，并在上述股權(quán)交割完成后10個工作日內(nèi)，再出資1610.1萬元認(rèn)購康碩展增資，占增資后注冊資本的13.59%，其中314.29萬元進(jìn)入注冊資本、溢價部分1295.81萬元計入資本公積金。增資完成后，公司將合計持有康碩展51%的股權(quán)，成為其控股股東。

　　6月19日， led服裝照明，同方公告，擬通過下屬全資境外子公司THTF　Energy-Saving　Holding　Limited認(rèn)購真明麗控股有限公司增發(fā)的10億股新股(每股面值0.1港元)，商業(yè)照明燈具，并向真明麗股東發(fā)出全面要約收購。本次認(rèn)購價格共計9億港元，公司將通過THTF　ES持有真明麗51.6%的股權(quán)，酒店led照明，成為其控股股東。

　　行業(yè)將2014年冠以“LED照明爆發(fā)年”的稱號，商業(yè)照明，行業(yè)快速發(fā)展，LED的龍頭企業(yè)都在積極擴(kuò)張，無論是上中下游之間的縱向整合搶占市場，還是同領(lǐng)域企業(yè)之間的橫向整合快速擴(kuò)張，抑或是縱橫交錯強(qiáng)勢突圍，企業(yè)發(fā)起并購整合的終極目的在于，企業(yè)希望通過并購為企業(yè)帶來規(guī)模、渠道、品牌、生產(chǎn)、技術(shù)、人才等多方面的優(yōu)勢，照明資質(zhì)，達(dá)到1+1＞2的效果。

　　究竟LED企業(yè)能否通過并購取得預(yù)期的效果？由于隸屬于不同的創(chuàng)業(yè)者，前期兩家公司在管理、文化、價值觀念等方面都存在著差異。因此，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，雖然并購產(chǎn)生的交易可以立竿見影，然而，要產(chǎn)生預(yù)期的效益還在于后期的磨合。

　　濾清思路，評估風(fēng)險

　　當(dāng)前LED行業(yè)競爭激烈，市場混亂無序，大量的同質(zhì)化、低端化的產(chǎn)品搶奪著有限的渠道資源，不僅造成了資源浪費，LED照明工程，同時也減弱了整個產(chǎn)業(yè)的競爭力。收購兼并作為一種行之有效的資源整合方式，企業(yè)通過收購兼并來搶占即將爆發(fā)的照明市場，3c認(rèn)證，已然成為行業(yè)共識。

　　從近年來LED行業(yè)眾多并購案例來看， led亮化工程，主要有以下幾個特點：跨界或中上游企業(yè)利用并購進(jìn)入照明領(lǐng)域，延伸產(chǎn)業(yè)鏈來實現(xiàn)多元化策略；中小型企業(yè)采用橫向合并，優(yōu)勢互補(bǔ)，利用整合壯大自身力量，提高核心競爭力；通過合并、部分收購等方法避開專利產(chǎn)權(quán)的限制，取得市場主動權(quán)。行業(yè)整合無疑成為行業(yè)趨勢，強(qiáng)者更強(qiáng)、弱者更弱的局面將得到充分的顯現(xiàn)。無論哪種形式的整合，都是為了更好地決戰(zhàn)LED照明時代。

　　一時間，優(yōu)質(zhì)的照明企業(yè)成為資本市場的“香餑餑”，有持續(xù)盈利能力且有達(dá)到億元規(guī)模的企業(yè)更是成為“眾矢之的”。而反觀國內(nèi)LED產(chǎn)業(yè)，能夠滿足條件的企業(yè)少之又少，這就導(dǎo)致了LED行業(yè)兼并收購市場僧多粥少的局面。在LED照明兼并收購的狂熱氣氛下，正常的產(chǎn)業(yè)并購淪為投機(jī)型與財務(wù)型并購的游戲。這種局面的出現(xiàn)也在一定程度上影響了正常的交易秩序，推高了標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)價格。

　　本文之前也有提及，國際資訊，并購并非一定能達(dá)到1+1＞2的效果，風(fēng)險與機(jī)遇并存。首先，財務(wù)風(fēng)險，企業(yè)并購?fù)�往需要大量資金，ROSH認(rèn)證，如果企業(yè)籌資不當(dāng)，就會對企業(yè)財務(wù)產(chǎn)生不利影響;其次，資產(chǎn)不實風(fēng)險。如果在并購過程中，口碑， led服裝照明，并購雙方的信息不對稱，有可能存在嚴(yán)重高估的情況，從而給并購方造成很大的經(jīng)濟(jì)損失;再次，整合風(fēng)險。企業(yè)完成并購后，可能不會產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，并購雙方資源難以實現(xiàn)共享互補(bǔ)，甚至?xí)�出現(xiàn)規(guī)模不經(jīng)濟(jì)，造成管理成本、人力成本和經(jīng)營成本的增加，整個企業(yè)反而會被并入企業(yè)拖累。

　　并購有風(fēng)險，企業(yè)需謹(jǐn)慎。在這場優(yōu)勝劣汰的LED行業(yè)淘汰賽中，抱團(tuán)取暖的作用遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于單打獨斗，這也是眾多企業(yè)樂此不疲地尋找合作伙伴的根源所在。

　　從政策層面看，未來LED產(chǎn)業(yè)并購面臨的政策環(huán)境、市場環(huán)境日益寬松。近日國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)兼并重組市場環(huán)境的意見》，根據(jù)《意見》內(nèi)容，除“借殼上市”、“發(fā)行股份購買資產(chǎn)”需要證監(jiān)會審批外，其他并購重組均取消行政審核。這被大眾視為并購重組松綁的信號，將大大降低企業(yè)并購重組的成本。

　　我們可以預(yù)見，LED行業(yè)大規(guī)模的并購浪潮即將洶涌而來。

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